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　复星系旗下两钢厂大举融资降杠杆，其中，南钢股份资产负债率高达80%，事实上，早在2001年就开始，复星一直钟爱钢铁产业并多番布局，却挡不住时运不济，多次踩雷。如今，钢企或面临大范围出清，复星究竟是重获新生，还是被扫地出门?

　　12月5日，复星系旗下上市公司南钢股份发布公告称，拟通过发行公司债券和中期票据募资不**过40亿元。

　　公告显示，南钢股份为扩展公司融资渠道，调整公司负债结构，拟公开发行不**过人民币20亿元(含20亿元)的公司债券，期限不**过5年(含5年)，募集资金拟用于偿还有息债务和/或补充流动资金以及适用的法律法规允许的其他用途。

　　同时发布的另一则公告显示，南钢股份拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不**过人民币20亿元中期票据，期限不**过5年(含5年)，募集资金用于补充公司生产经营流动资金、置换银行负债及其他符合公司发展需要的项目。

　　今年11月，复星系旗下另一钢铁企业——钢银电商也发布了募资公告。

　　11月9日，钢银电商发布股票发行方案，拟以4.5元/股的价格发行不**过2.22亿股，募资不**过10亿元，募集资金用于补充主营业务发展所需的营运资金。输血方为受郭广昌控制的两家公司。

　　就像王健林左手倒右手一样，复星用尽浑身解数，为旗下钢企排忧解难，只是千禧年之后国家开启产业革命与结构性改革以来，复星似乎从来没踩对步点。

　　去杠杆压力山大

　　钢铁行业在去产能的影响下，企业盈利水平普遍处在高位，但是杠杆率普遍处在高位。产业降杠杆或许是钢铁企业下一步将要面临的重大挑战。

　　中钢协披露的数据显示，其会员钢铁企业去年的资产负债率为69.6%，远**全国规模以上工业企业55.8%的平均水平。在钢铁去杠杆方面，中钢协与银监会在3月份共同召开的收场去杠杆会议上，提出用3-5年时间，将钢铁行业整体杠杆率降到60%以下。

　　2017年11月，中钢协常务副会长顾*分析认为，2018年中国钢材市场供需基本平稳，建议**在明年加大钢铁行业“去杠杆”力度，同时加快僵尸企业退出和去产能后的再处置。

　　“钢铁行业资产负债率2015年**过70%，2016年和今年资产负债率有所下降，但仍处于较高的水平。固定资产折旧率和流动速度比也处在历史上较低水平，产业负担重是摆在相当一部分钢铁企业面前的重要问题。”顾*说。

　　与中钢协要求的钢铁行业整体杠杆率不**过60%相比，南钢股份的杠杆率已远**要求。资料显示，2015年和2016年年末及2017年三季度，南钢股份的资产负债率分别为85.01%、84.02%和73.86%，****业。

　　复星旗下另一上市钢铁公司——上海钢联负债率也一直高企。2015年和2016年年末及2017年三季度，上海钢联的资产负债率分别为84.25%、81.17%和86.27%。

　　复星靠轻资产起家，在2001年通过入股钢铁公司跨越到重资产，较初在钢铁行业尝到甜头之后就从此一发不可收。据了解，除了南钢股份和钢银电商、上海钢联，复星系旗下还有钢宝股份、复星资产投资、海南矿业等多家钢铁企业。

　　钢铁产业有大的利润，也更容易受政策调整、行业周期等因素的影响。2015年度，受钢材及铁矿石价格下跌的影响，复星旗下多家钢铁上市公司均出现不同程度的亏损。公告显示，2015年，上海钢联营业净利润亏损4.43亿元，同比下滑148.96%;南钢股份净利润亏损24.32亿元，同比下降933.23%;海南矿业净利润亏损1747万元，同比下降97.6%。

　　未来在政策强制钢铁行业降杠杆的压力下，复星和它的钢铁产业将再次面临大的考验。事实上，钟爱钢铁产业的复星系，早已多次踩雷钢铁。

　　踩雷历史

　　2001年，复星通过3.5亿元收购唐山建龙30%的股份，实现了从轻资产到重资产的成功跃迁。2003年3月，复星高科技(集团)有限公司、上海复星产业投资有限公司和上海广信科技有限公司以16.5亿元现金出资，与南钢集团公司以现有主要经营性资产出资，成立了南钢钢铁联合有限公司，分别占注册资本的30%、20%、10%和40%。复星系合计持股60%，是南钢联的大股东。同年7月，南钢联通过要约收购控股上市公司南钢股份。

　　2003年，南钢联与唐山建龙分别投资8.04亿元和16.35亿元建设宁波建龙钢铁。2004年4月，刚开工不足一年的宁波建龙钢铁项目因违规被责令停工，违规行为涉及项目审批、土地手续、环保审批、银行贷款、外方资金、进口设备免税等方面。宁波建龙因此一度被当时媒体称为“铁本*二”。

　　因唐山建龙和南京钢铁联合持有宁波建龙35%的股份，这两个股东的背后又都有复星的影子。因此，复星系旗下上市公司在宁波建龙事件首当其冲遭到波及，股价应声而跌。复星实业，也就是现在的复星医药的前身自2004年4月初高点回落到6月15日，较大跌幅**过30%;南钢股份也一路下滑，从4月高点到8月16日较低点，总体跌幅达44%;同期，复星系下的豫园商城的股价也下跌33%，均**同期大盘24%的跌幅。

　　2004年7月中旬，有文章直指复星系进入银监会的“慎贷”黑名单，虽然银监会和复星很快否认了所谓的黑名单说法，一些上海本地银行也表示要鼓励像复星这样的民企发展。但是由于打着“产业整合”旗号的民营企业德隆集团的崩盘，市场对于同样做多元化产业的复星的戒心短期并没有消除。

　　所幸命运多舛的宁波建龙符合国家产业政策，时隔两年后终获国家**的审批。2006年7月，杭钢集团入股宁波建龙，将其重组为宁波钢铁。然而，2007年，刚实现盈亏平衡的宁波钢铁，就遭遇了2008年的金融危机。金融危机给港式带来了钢市萧条和价格急跌，截至2008年年末，宁波钢铁累计亏损已达3.9亿元。

　　亏损压力下，复星决定退出宁波钢铁。2009年2月27日，复星国际公告，南钢联合同意以人民币7.2亿元的代价将其持有的相当于宁波钢铁20%的股权出售给杭州钢铁。

　　对于退出宁波钢铁，时任复星集团总裁助力孙军透露，当时南钢联合是看好钢铁行业长期发展的，因为在宁波钢铁现实运营上没有话语权，担心项目在未来进一步亏损，就进行了退出。虽然复星在宁波钢铁上没少跌跟头，但是孙军表示，复星会再度进军钢铁业。

　　而同样的事情发生在2016年，在钢铁去产能较大影响钢企利润时，复星系南钢股份董事长黄一新明确表示，“复星没有抛弃南钢的打算”。然而从某种程度上来说，周期性强，政策和资源优势的倾斜，让民企在钢铁行业混饭吃，必须“比别人更努力”。